三季度“降速”,贵州茅台提价增利! -万博max体育官网app

2024-01-30

文:老樵

来源:新消费财研社(ID:XF-caiyanshe)

11月1日,贵州茅台(600519)大幅高开9.82%报1850元,随后涨幅有所回落。截至午间盘中,该股涨约6.41%。

贵州茅台大涨也带动白酒板块跟涨。今日开盘,泸州老窖(000568)、五粮液(000858)、古越龙山(600059)、酒鬼酒(000799)、舍得酒业(600702)等多股涨超5%。

在消息面上,贵州茅台于昨日晚间发布公告,自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。

据悉,这是自2018年元旦以来,飞天茅台出厂价格维持969元近6年后作出的首次调整,根据约20%的提价幅度,此次出厂价上调约200元/瓶,调整后出厂价格约1169元/瓶。

对此,方正证券指出,此次调价为2018年1月1日(出厂价由819元提至969元,调整幅度18%)后茅台首次再涨价,直接增厚茅台营收与利润,同时标志着中高档白酒市场化涨价能力的再提升。此次调整不涉及市场指导价变化,而公司直营渠道占比较大提升,非标产品投放加快,预计终端价格及整体批价将处于波动可控范围。

01

三季度业绩“降速”,茅台欲靠提价增厚利润?

机构研报分析称,今年以来市场对于白酒市场库存周转、渠道压力的担心持续存在,叠加过往数年行业涨价受政策端及舆论约束争议,而茅台在行业深度调整周期中能够顺利提价,或标志着白酒板块进入新周期阶段。

事实上,对于贵州茅台而言,提价带来的利好首先是利润上的增厚。对此贵州茅台也坦言:“此次价格调整将会对本公司经营业绩产生一定影响。”

据贵州茅台三季报披露,2023年前三季度的营业收入1032.68亿元,同比增长18.48%;净利润528.76亿元,同比增长19.09%。其中,第三季度营业收入336.92亿元,同比增长14.04%;同期净利润168.95亿元,同比增长15.68%,创下公司历史业绩新高。

但值得注意的是,贵州茅台三季度的业绩表现虽然亮眼,但增速下降也是不争的事实。

其三季度营收增速仅为13.14%,已远低于第一季度和第二季度20.38%、18.66%的增长水平,并低于年初制定的15%增速目标。与此同时,第三季度贵州茅台的毛利率为91.71%,同比微降0.18%;净利率53.09%,同比减0.08%。

根据测算,预计2023年提价前茅台酒收入约1252亿,假设普飞占比约70%,传统经销渠道占比约56%(23Q3直营通道打开占比提升至44.13%),估算得出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元,增厚幅度约4.2%,约增厚净利润41亿元,增厚幅度约5.6%。

此外,在白酒库存压力和渠道压力整体上升的行业背景下,贵州茅台虽然是毫无争议的白酒老大,却也无法独善其身。财报显示,贵州茅台前三季度直销收入462.07亿元,同比增长44.93%,而其同期批发渠道收入566.57亿元,同比增幅仅为2.9%。

据中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》,2023年春节期间飞天茅台、精品茅台、茅台15年等主流产品价格比上年同期下降200元左右;春节后,除茅台之外,经销商为急于变现,部分名酒品牌以及二三线品牌市场成交价格低于经销价,价格倒挂现象严重。

因此也不乏业内声音认为,贵州茅台要寻业绩增量,方式之一势必要重夺定价权,通过“价增”找业绩。

而今年以来,贵州茅台所表现出的“焦虑”,在一定程度上也体现在“接地气”的联名营销上。茅台不再吝惜自带高端标签的“超级IP”,先后与瑞幸合作推出酱香拿铁、又与德芙合作推出联名巧克力,也圈了一波年轻人的关注。

但尽管联名营销取得了十分不错的效果,但市场上也传出了对茅台自降身价、稀释品牌等质疑的声音。

据信风报道,在茅台与德芙的酒心巧克力发布会上,丁雄军赶忙宣布“+茅台”周边产品开发结束,集团将不再推出新的“+茅台”周边产品。这意味着茅台将暂时放弃通过开拓新的品牌联名方式获取增量。

02

深刻影响白酒价格体系,次高端白酒有望受益

茅台提价的消息犹如一枚“炸弹”,搅动了白酒行业和资本市场。

在过去十几年间,茅台曾数次提价,但此次提价间隔时间最久,为飞天茅台将近6年来的首次提价。

此前,贵州茅台还曾在2006年、2009年、2010年、2012年和2017年底对产品进行过提价,其中2006年主要是针对茅台年份酒,并不涉及市场最关注的飞天茅台酒。

自2018年元旦53度500ml飞天茅台出厂价由819元提高到969元、终端零售价格调整到1499元以来,“飞天”提价预期一直在发酵,但一直未获明确回应。

丁雄军曾在今年6月份在股东大会上坦言,“和投资者一样,茅台提价是管理层每天都在追求的。但何时提价、如何提价,需要智慧。”

机构研报分析称,茅台此次提价对于整个次高端白酒行业均有利好提振的意义。

茅台作为高端白酒领头企业,有望进入“量价齐增”的新阶段,市场化涨价政策望带动整体估值中枢上移,同时为行业高端、次高端产品的发展空间打开天花板,五粮液、泸州老窖等高端酒龙头批价、次高端基本面强劲的汾酒以及珍酒李渡等名优酒企望直接受益。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞认为,茅台作为行业标杆,具有风向标价值,此次提价有利于提振目前低迷的行业信心,合理的涨价预期也会刺激和拉动相关消费增长,同时呼应长期以来的资本市场需求,符合股东长期利益,从而对于茅台稳定发展具有一定的保障作用。

蔡学飞指出,价格是市场供需关系决定的,茅台已经是“消费品”“奢侈品”与“投资品”三品合一,在商务、礼品与高端宴席市场具有极强的刚需属性,随着相关经济政策的不断落地,以及国内社会消费的逐步恢复,可以说茅台的市场需求依然旺盛,结合茅台的有限产能现状,以及目前四季度白酒消费旺季和春节备货情况,应该说茅台的涨价是有一定市场基础的,也是符合茅台掌握市场主动权,提升企业经营效益的手段。

与此同时,提价意味着企业效益的提高以及渠道利润的再分配,积极看,也可能意味着茅台相关市场投入的增加,带来茅台市场需求的扩大,并且可能会深刻影响目前行业的价格体系,所以现在很难判断市场的情况。

“不过考虑到目前市场相对偏紧的需求现状,零售价变动幅度不会太多,茅台提价的具体市场后续反应表现还需要进一步观察。”蔡学飞坦言。

中国酒业评论人肖竹青认为:“实际上,茅台酒供不应求代表着民营企业家社会交流的活跃指数,也代表着中国经济触底反弹的信心指数。”

据肖竹青分析,从茅台酒市场表现来看,目前消费需求持续旺盛,在五年多未进行价格调整的情况下,提高出厂价顺应国家大力推进消费复苏趋势,利于提振白酒行业发展信心,符合投资者期望,有力提振资本市场对茅台以及白酒板块的信心。

————万博max体育官网app

返回列表
To Top